1號(hào)店連添頭都不是，京東想引入沃爾瑪就不得不高價(jià)收下這個(gè)爛攤子
簡(jiǎn)單的說(shuō)，沃爾瑪以自己的“垃圾”資產(chǎn)拿到了京東的股權(quán)資產(chǎn)，而京東只換得了合作承諾，整體而言京東在這次看似是主動(dòng)收購(gòu)實(shí)則是被戰(zhàn)略入股的股權(quán)交易中屬于被動(dòng)方。如此高價(jià)收購(gòu)1號(hào)店實(shí)在讓眾人難以理解，1號(hào)店究竟值不值100億（15億美元）？
若參照艾瑞15年Q3 B2C網(wǎng)站交易規(guī)模份額占比的數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)時(shí)當(dāng)當(dāng)、聚美和1號(hào)店占比整體市場(chǎng)的份額，分別為1%、0.6%和1.5%。我們大概來(lái)類比一下，目前當(dāng)當(dāng)?shù)氖兄凳?.9億美元，聚美是6.43億美元，一號(hào)店的交易額相當(dāng)于1.5個(gè)當(dāng)當(dāng)，2.5個(gè)聚美，估值參考范圍可以在9.31-16.1億美元之間。
這是最簡(jiǎn)單粗暴的估值方式，以此來(lái)看的話，京東以15億美元收購(gòu)1號(hào)店從財(cái)務(wù)的角度并不算虧，而且最關(guān)鍵的是可以換的沃爾瑪?shù)娜χС帧？墒欠催^(guò)來(lái)看，對(duì)于京東而言，如果沒(méi)有沃爾瑪，恐怕1號(hào)店根本毫無(wú)價(jià)值，不然京東早點(diǎn)連當(dāng)當(dāng)和聚美一起吞并了豈不是早就干掉阿里了？而且以京東此前處理易迅的經(jīng)歷來(lái)看，1號(hào)店難逃被拋棄的命運(yùn)。
對(duì)沃爾瑪而言，如今的1號(hào)店食之無(wú)味棄之可惜，幾經(jīng)風(fēng)波之后已走上了下坡路，但畢竟1號(hào)店還值些銀子，不能說(shuō)不要就不要了，京東此時(shí)要想引入沃爾瑪就必須要接盤1號(hào)店，以解決沃爾瑪?shù)念檻]，而最好的方式就是以資產(chǎn)置換的辦法。如此，沃爾瑪不僅可甩掉了1號(hào)店這個(gè)包袱，還可以不用額外的投入換得京東的股份，最重要的是京東還樂(lè)意給1號(hào)店15億美元的高估值，足見(jiàn)誠(chéng)意滿滿。
引入沃爾瑪，京東就能打開(kāi)商超、生鮮、國(guó)際以及O2O市場(chǎng)？
有永輝的案例在前，輿論并不十分看好京東引入沃爾瑪。如果京東與永輝的合作效果顯著，那京東再度引入沃爾瑪或會(huì)被認(rèn)為是強(qiáng)化之前的市場(chǎng)戰(zhàn)略，但以目前的市場(chǎng)反饋來(lái)看，京東與永輝之間的火花并未燃起熊熊烈火，反而呈現(xiàn)偃旗息鼓的跡象。
有分析認(rèn)為，引入沃爾瑪可以幫助京東提升在商超、生鮮、國(guó)際、O2O等業(yè)務(wù)上的市場(chǎng)能力，但這只是想當(dāng)然的輿論解讀，如果真有這樣的奇效，此前投資永輝時(shí)就應(yīng)該顯現(xiàn)出來(lái)了。況且，京東這兩年一直在大力推動(dòng)商超業(yè)務(wù)和（投資的）天天果園生鮮業(yè)務(wù)發(fā)展，沃爾瑪能對(duì)京東在商超和生鮮業(yè)務(wù)上起到的貢獻(xiàn)有限；或許在國(guó)際業(yè)務(wù)上沃爾瑪還可以幫助京東引入更多品牌商；至于O2O市場(chǎng)，京東還是沒(méi)想好究竟該如何將自身的流量資源與線下結(jié)合，京東與永輝是脫節(jié)的，而京東到家也沒(méi)能撐起京東的O2O。
沃爾瑪能為京東帶來(lái)的價(jià)值，現(xiàn)在都只停留在口頭上說(shuō)說(shuō)，并不好判斷能否實(shí)現(xiàn)，而參考此前與永輝合作的案例，讓多數(shù)人看不懂京東為何還要如此高價(jià)的引入沃爾瑪。對(duì)此，也有輿論延伸出了京東是在向美國(guó)資本市場(chǎng)示好的說(shuō)法，畢竟沃爾瑪在全球范圍的影響力已被業(yè)界認(rèn)可，沃爾瑪入股京東是有利的品牌背書，這一點(diǎn)在股價(jià)上以有所體現(xiàn)。
在京東股價(jià)持續(xù)下滑的背景下，可能也就只有這種說(shuō)法能夠讓更多的人理解京東為什么要付出如此大的成本選擇沃爾瑪了。很明顯現(xiàn)在是京東更需要沃爾瑪，如果沃爾瑪更需要京東的話，肯定會(huì)主動(dòng)降低（對(duì)京東價(jià)值不大的）1號(hào)店的估值，但以現(xiàn)在1號(hào)店15億美元的作價(jià)來(lái)看，沃爾瑪掌控了與京東戰(zhàn)略合作的主動(dòng)權(quán)。如果真相如此的話，表明京東似乎已經(jīng)沒(méi)有更好的辦法了，雖然選擇沃爾瑪也是不錯(cuò)的大腿。
希望京東不是引狼入室，又或者京東是在為自己找備胎接盤俠？
京東引入沃爾瑪?shù)墓适侣?tīng)起來(lái)很美好，但效果還是另人擔(dān)憂。此前，京東的故事也講了很多，真正實(shí)現(xiàn)的沒(méi)有幾個(gè)，多數(shù)故事的結(jié)局都成了冷笑話，甚至被虎嗅說(shuō)成了段子，“京東投永輝時(shí)按每9元／股出價(jià)，現(xiàn)在永輝股價(jià)在4元左右。投易車時(shí)，股價(jià)接近50美元，現(xiàn)在25美元。投途牛時(shí)，每股16美元的水平，現(xiàn)在不到8美元。”其實(shí)，也不能說(shuō)劉強(qiáng)東沒(méi)有戰(zhàn)略眼光，只能說(shuō)是投資的時(shí)機(jī)不合適，效果不明顯。
此次為了引入沃爾瑪而收購(gòu)了1號(hào)店與之前為引入騰訊吞下整個(gè)騰訊電商一樣，都是用股權(quán)的形式引入了戰(zhàn)略投資方，而京東則都充當(dāng)了對(duì)方電商業(yè)務(wù)的接盤俠。
京東這種投資合作接連虧損，只能靠股權(quán)換大腿支持的方式還能持續(xù)多久？投資合作虧損是在稀釋的現(xiàn)金流，而股權(quán)融資是在稀釋股份，這些都不是長(zhǎng)久之計(jì)。
另外，京東與沃爾瑪之間5%的股權(quán)關(guān)系究竟會(huì)帶來(lái)多么緊密合作？這個(gè)問(wèn)題很重要。京東讓沃爾瑪如此輕松的獲得5%的股權(quán)可能并不是好事，來(lái)的太容易往往都不被珍惜。
如今是沃爾瑪手握京東的股權(quán)，合作的主動(dòng)權(quán)掌握在沃爾瑪?shù)氖掷铮谂c京東合作時(shí)沃爾瑪也會(huì)掂量這5%股權(quán)的分量，如果合作可以為沃爾瑪帶來(lái)顯而易見(jiàn)的銷售額增長(zhǎng)，那自然會(huì)全力以赴的支持京東；可如果合作效果并不明顯，反而讓京東的商超以及京東的合作方永輝成為沃爾瑪?shù)臐撛诟?jìng)爭(zhēng)對(duì)手，沃爾瑪還會(huì)在意手中的這點(diǎn)股權(quán)么？
在進(jìn)一步說(shuō)，如果合作對(duì)沃爾瑪?shù)男Ч幻黠@，反而是無(wú)私的幫助京東成長(zhǎng)，那沃爾瑪還會(huì)滿足手中只有5%的股權(quán)么？其實(shí)，京東引入沃爾瑪與引入騰訊還是有些差別的，其中最重要的一點(diǎn)就是騰訊是徹底放棄電商業(yè)務(wù)，而沃爾瑪不然。換言之，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，騰訊不會(huì)與京東搶奪控制權(quán)，可沃爾瑪未必，要知道沃爾瑪一直想發(fā)展電商業(yè)務(wù)，1號(hào)店就是其一步步吞并而來(lái)的，京東引入沃爾瑪也有可能是在引狼入室。
既然說(shuō)到這里，我們不妨在大膽的假設(shè)一下。現(xiàn)在大部分人都認(rèn)為京東是1號(hào)店的接盤俠，可是我們反過(guò)來(lái)看，沃爾瑪會(huì)不會(huì)是京東的接盤俠？以沃爾瑪對(duì)中國(guó)市場(chǎng)、中國(guó)電商的渴望，以及吞并一號(hào)店的經(jīng)歷來(lái)看，京東肯定對(duì)沃爾瑪未來(lái)會(huì)有更多股權(quán)要求是有心理準(zhǔn)備的，只要京東愿意賣，沃爾瑪完全有實(shí)力全資吞下京東。
雖然京東現(xiàn)在鐵定是不會(huì)賣，但如今京東的處境越來(lái)越尷尬，盈利遙遙無(wú)期，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，提前為自己找個(gè)備胎接盤俠也算是為未來(lái)買個(gè)保險(xiǎn)。現(xiàn)在就看不服輸?shù)膭?qiáng)東還能強(qiáng)硬到何時(shí)，資本市場(chǎng)還能忍受京東到何時(shí)吧。
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