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撰文/劉子棟

不少大連萬(wàn)達(dá)商管股權(quán)或所持股權(quán)被凍結(jié)在司法冰層之下。該公司所遭遇的股權(quán)凍結(jié)并非孤立事件，而是一場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵的債務(wù)危機(jī)的延續(xù)。

一則冰冷記錄，成了萬(wàn)達(dá)商管的危機(jī)地圖上插下的又一面刺目的警示旗幟。

7月14日，天眼查法律訴訟信息顯示，大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司近日新增兩則股權(quán)凍結(jié)信息。

執(zhí)行這一動(dòng)作的是江蘇省南京市中級(jí)人民法院，股權(quán)所在企業(yè)分別為大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司、福州萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)投資有限公司，凍結(jié)股權(quán)數(shù)額合計(jì)超1.4億，凍結(jié)期限均為三年。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這已是2025年以來(lái)大連萬(wàn)達(dá)商管遭遇的第7輪股權(quán)凍結(jié)。

凍結(jié)范圍從王健林與太盟投資單偉建為引入新戰(zhàn)投、沖擊IPO打造的新平臺(tái)大連新達(dá)盟，擴(kuò)散到上海顓橋萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、武漢經(jīng)開萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、昆山萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)以及南昌紅谷灘萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)等各地項(xiàng)目。

不少大連萬(wàn)達(dá)商管股權(quán)或所持股權(quán)被凍結(jié)在司法冰層之下。該公司所遭遇的股權(quán)凍結(jié)并非孤立事件，而是一場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵的債務(wù)危機(jī)的延續(xù)。

梳理萬(wàn)達(dá)的墜落軌跡，幾枚炸彈早在數(shù)年前便已埋下。

2016年，因認(rèn)為在港股長(zhǎng)期被低估，在僅僅完成IPO 15個(gè)月后，王健林便斥資340億港元私有化萬(wàn)達(dá)商業(yè)。同時(shí)，其簽下首份對(duì)賭協(xié)議，承諾2018年完成A股上市。

A股對(duì)房企IPO的控制讓希望落空。與此同時(shí)，2018年萬(wàn)達(dá)也簽下對(duì)賭，引入騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)四大戰(zhàn)投，為長(zhǎng)期等待籌集資金。

2021年3月，在A股排隊(duì)近六年時(shí)間后，萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)撤回A股IPO申請(qǐng)，成立輕資產(chǎn)平臺(tái)——珠海萬(wàn)達(dá)商管，向港股主板發(fā)起沖擊。

在騰訊、蘇寧、京東和融創(chuàng)的基礎(chǔ)上，王健林再拉來(lái)了鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、PAG太盟投資集團(tuán)等22家機(jī)構(gòu)投資人。

然而此后數(shù)年，在四次遞交招股書后，萬(wàn)達(dá)仍未敲開港交所的大門。

值得注意的是，無(wú)論是2016年私有化退市、2018年和2021年引入戰(zhàn)投，萬(wàn)達(dá)均采用對(duì)賭的方式，來(lái)吸引新的資金來(lái)解決舊對(duì)賭。

但資本市場(chǎng)的閉門羹，讓萬(wàn)達(dá)因?qū)�賭失敗的償付資金形成的債務(wù)雪球滾過臨界點(diǎn)。

真正的“致命一擊”發(fā)生在2023年12月末——珠海萬(wàn)達(dá)商管第四次沖擊港股上市失敗，觸發(fā)380億元戰(zhàn)投回購(gòu)條款。

這一次，王健林迎來(lái)他的新“白衣騎士”太盟投資。在太盟投資的推動(dòng)下，萬(wàn)達(dá)成立新平臺(tái)大連新達(dá)盟，再領(lǐng)投并引入了中信資本、ARES旗下資金、阿布扎比投資局、穆巴達(dá)拉投資公司的600億元資金。

但礙于復(fù)雜的股權(quán)與債務(wù)狀況，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)和其商業(yè)板塊的壓力并未被減輕太多。

去年開始，大連萬(wàn)達(dá)商管、珠海萬(wàn)達(dá)商管就曾面臨162 億元股權(quán)、50.72億股股權(quán)的司法凍結(jié)和解凍。其余股權(quán)凍結(jié)情況更有數(shù)十條。

不久前7月初，因未履行生效法律文書確定的給付義務(wù)，涉及建設(shè)工程施工合同糾紛案件。大連萬(wàn)達(dá)商管及其法定代表人張春遠(yuǎn)還被限制高消費(fèi)。

面對(duì)債務(wù)高壓，萬(wàn)達(dá)開始拆解旗下資產(chǎn)，以換取生存空間。包括2023年至2024年末累計(jì)出售35座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，2025年初也出售5個(gè)項(xiàng)目；2025年4月，萬(wàn)達(dá)將酒店管理業(yè)務(wù)以24.97億元出售予同程旅行；5月?lián)�市�?chǎng)消息，萬(wàn)達(dá)將48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)打包尋求買家，這批資產(chǎn)估值達(dá)約500億元。

與之對(duì)比，萬(wàn)達(dá)目前的債務(wù)狀況仍然嚴(yán)峻。單大連萬(wàn)達(dá)商管，根據(jù)《大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司2024年三季度財(cái)務(wù)報(bào)表》顯示，截至2024年9月末，大連萬(wàn)達(dá)商管擁有短期借款38.9億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債400.8億元，長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券合計(jì)1126.5億元，但貨幣資金僅151.16億元。

另一方面，在進(jìn)行了又一輪人事變動(dòng)之后，王健林似乎也正失去對(duì)大連萬(wàn)達(dá)商管旗下最重要兩個(gè)平臺(tái)——大連新達(dá)盟及其下的珠海萬(wàn)達(dá)商管的掌控。多輪稀釋后，大連萬(wàn)達(dá)商管對(duì)大連新達(dá)盟的持股比例已下降到12.34%。

最新消息，珠海萬(wàn)達(dá)商管原CEO肖廣瑞因個(gè)人原因辭去大連新達(dá)盟及珠海萬(wàn)達(dá)商管首席執(zhí)行官職務(wù)。代替他的，是太盟背景的黃德煒以及阿布扎比投資局（ADIA）的胡正偉。

其中，黃德煒和胡正偉共同擔(dān)任大連新達(dá)盟及珠海萬(wàn)達(dá)商管聯(lián)席董事長(zhǎng)職務(wù)，黃德煒兼任大連新達(dá)盟及珠海萬(wàn)達(dá)商管首席執(zhí)行官職務(wù)。

“失去”商管平臺(tái)，大連萬(wàn)達(dá)商管還剩什么？

最簡(jiǎn)單來(lái)說，該公司的重資產(chǎn)物業(yè)仍是有價(jià)值的資源。而2025年仍有萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)實(shí)現(xiàn)開業(yè)，例如三明尤溪萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)就是重資產(chǎn)項(xiàng)目。

還要再賣多少座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，萬(wàn)達(dá)和它的商業(yè)板塊才有可能回到正軌？還有待時(shí)間見證。