繼2021年10月的反壟斷處罰，美團又遭政策一記重擊。 

2022年2月18日， 國家發(fā)改委等14部門印發(fā)《關(guān)于促進服務業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復發(fā)展的若干政策》，引導外賣等互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)進一步下調(diào)餐飲業(yè)商戶服務費標準，這意味著美團外賣業(yè)務傭金率下調(diào)的政策已然落地。 

受此消息影響，美團股價應聲暴跌14.86%，收盤價為188港元。那么，此則政策對美團產(chǎn)生什么影響？是否意味著美團的利空出盡了？

外賣業(yè)務盈利能力承壓

美團的業(yè)務構(gòu)成主要有到店酒旅、餐飲外賣和新業(yè)務及其他等。其中美團新業(yè)務及其他業(yè)務涵蓋社區(qū)團購、美團買菜、快驢、美團閃購以及美團單車等。 

從營收貢獻上看，美團外賣業(yè)務占據(jù)了半壁江山。最新季度顯示，美團外賣業(yè)務的收入占比達54.24%。

（數(shù)據(jù)來源：公司公告） 

但更重要的是，外賣業(yè)務是美團主要的引流工具。但外賣業(yè)務只是微利，甚至是賠錢。2021年二季度，美團每單利潤僅有0.69元，其中有很大部分是靠廣告營銷收入貢獻的。如若剔除掉廣告收入，美團外賣可能處于虧損狀態(tài)。 

而此次傭金率下調(diào)必然會進一步加大美團外賣業(yè)務的盈利壓力。但影響有多大？ 

此前，美團外賣業(yè)務一直面臨傭金下調(diào)壓力。 

為了緩解輿論壓力，美團自2021年5月起推行了費率透明化試點，改變原來粗放的收費方式。將原來的平臺服務費拆分成技術(shù)服務費和履約服務費兩部分。其中技術(shù)服務費包括信息展示服務、交易服務、IT及運維等；履約服務費細化為距離、價格、時段三個部分，根據(jù)距離的遠近、價格的高低和不同時段收費。 

不過，新模式的推行反而提高了美團的整體傭金率。2021年三季度，美團外賣業(yè)務的傭金率為11.78%，同比提升了1.27個百分點。

（數(shù)據(jù)來源：公司公告） 

也就是說，美團大概率是通過大數(shù)據(jù)算法提高外賣小哥的配送效率，來提高傭金率，以此緩沖傭金下調(diào)帶來的壓力。 

但這是否意味著美團的政策風險完全釋放？

美團利空并未出盡

妙投曾經(jīng)表示，餐飲外賣作為美團的主要引流渠道和最大的營收源，卻頭懸三把政策利劍：一是面臨反壟斷壓力；二是面臨外賣業(yè)務傭金下調(diào)壓力；三是外賣小哥福祉問題。 

如今，反壟斷處罰和傭金下調(diào)政策依然落地，但外賣小哥福祉問題并沒有得到解決，這也是美團面臨的最大風險。 

美團為降低營業(yè)成本，對外賣小哥一律采取第三方雇傭模式。即把外賣小哥的薪酬承包給第三方，但由于很多承包方，一般都按照最低繳費標準給職工繳納社保，甚至有的不繳納社保。 

2021年5月，面對北京市人社局副處長王林在體驗騎手生活后的約談，美團代表在對話中直言，目前美團平臺上的注冊外賣員接近1000萬人，都不是美團的員工，而是屬于外包的關(guān)系。只能給交3元/天的商業(yè)險，這錢從傭金里扣，騎手發(fā)生問題后由商業(yè)保險來承擔，商業(yè)險包含保額60萬的身故傷殘險，還有5萬元的醫(yī)療費用。 

為保障外賣小哥的權(quán)益，7月26日，市場監(jiān)管總局等七部門對保障外賣送餐員正當權(quán)益，提出全方位要求，包括保障勞動收入、保障勞動安全、完善社會保障、維護食品安全、優(yōu)化從業(yè)環(huán)境、加強組織建設(shè)以及矛盾處置機制等7方面。 

但如上文所述，外賣業(yè)務只是微利，甚至是賠錢。1000萬人的社保必然會導致外賣業(yè)務大幅轉(zhuǎn)虧，如果該業(yè)務失血嚴重，也就不利于其良性發(fā)展，進而影響美團“高頻低毛利業(yè)務引流、低頻高毛利業(yè)務變現(xiàn)”的業(yè)務結(jié)構(gòu)。 

也就是說，外賣小哥福祉問題或使美團整個商業(yè)模式面臨調(diào)整的風險，以及會影響美團的天花板，降低投資者的想象空間。

因此，美團亟需尋找外賣業(yè)務之外的引流渠道。 

但從美團優(yōu)選、快驢和美團買菜等業(yè)務來看，快驢和美團買菜目前難堪大用，只有美團優(yōu)選才是美團不計成本重注的業(yè)務。 

早在8月，美團為外賣商家供貨的B2B業(yè)務快驢已開始收縮。據(jù)晚點Latepost報道，快驢在近百個城市提供服務，目前預計暫停部分城市，僅保留一二線城市。一是意味著快驢對下沉市場的探索暫時失敗；二是在失血嚴重的情況下，美團開始主動做減法，收縮戰(zhàn)線，聚焦社區(qū)團購業(yè)務。 

此外，美團買菜也難扛大旗，目前前置倉的盈利模式一直未跑通，而且相比社區(qū)團購，前置倉模式的發(fā)展空間有限。 

而社區(qū)團購背后是一個千萬億級的市場。根據(jù)凱度咨詢預測，到2021年社區(qū)團購的市場規(guī)模將超過1200億元。因此，美團把社區(qū)團購視為平臺新的引流渠道，擴大業(yè)務邊界，提高估值想象空間。目前，美團優(yōu)選的日單量在3500萬上下，年底預期目標為6000萬單，已經(jīng)成為行業(yè)寡頭。 

不過，值得注意的是，社區(qū)團購除了要以虧損為代價，也面臨監(jiān)管層面的壓力。 

社區(qū)團購萬億市場背后，互聯(lián)網(wǎng)大廠爭相布局，這也引起監(jiān)管層的關(guān)注，社區(qū)團購也頻頻降溫。2020年12月22日，市場監(jiān)管總局針對社區(qū)團購業(yè)態(tài)提出了“九不得”，主要圍繞低價傾銷、大數(shù)據(jù)殺熟、商品品控等多方面做出了規(guī)范要求，要求互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)嚴格遵守“九不得”。 

2021年3月3日，市場監(jiān)管總局依法對橙心優(yōu)選、多多買菜、美團優(yōu)選、十薈團等四家社區(qū)團購企業(yè)分別處以150萬元罰款的行政處罰，對食享會處以50萬元罰款的行政處罰。 

2021年5月27日，針對十薈團的低價傾銷行為，市場監(jiān)管總局對其作出了150萬元罰款并責令停業(yè)整頓的行政處罰。

2021年11日，市場監(jiān)管總局官網(wǎng)公布了對美團優(yōu)選不正當價格行為案的行政處罰決定書。 

綜上，美團利空并未出盡，其經(jīng)營層面仍處于巨大的不確定風險中。