5月10日，海倫司以9.48港元/股收盤。酒館上市第一股——海倫司上市8個月后，股價早已跌破19.77港元/股的發(fā)行價。

資本市場遇冷卻沒能澆滅海倫司開店的熱情，北京商報記者從Helens海倫司公眾號了解到，截止到5月7日，海倫司11家新店在貴陽、洛陽等多個城市開業(yè)。

此外，北京商報記者在海倫司官網(wǎng)注意到，目前，海倫司有879家門店在開業(yè)中，99家門店即將開業(yè)。據(jù)官方微信公眾號文章介紹，海倫司還將在遼寧、廣東等地開設(shè)當?shù)睾愃拘【起^首店。

值得一提的是，在招股書中，海倫司表示“公司計劃至2023年底，將酒館總數(shù)量增加至約2200家”。

快速擴張的背后，海倫司卻陷入了虧損額逐年增加的處境。北京商報記者翻閱海倫司年報發(fā)現(xiàn)，2021年至2018年，海倫司負債總額分別約為14.1億元、7億元、4.86億元、2.14億元。與2018年相比，4年間，海倫司負債總額擴大近12億元，增幅達558.88%。

北京商報記者就海倫司虧損額持續(xù)增長等問題向海倫司發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿，對方尚未予以回應(yīng)。

對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，海倫司缺乏足夠的研發(fā)與創(chuàng)新競爭力，只能依靠不斷開店維系成長。但受限于管理能力半徑和品牌增值空間的條件，不開店失去增長，開店則有可能進一步拉低收益率。

北京商報記者在海倫司2021年年報中注意到，2021年，海倫司租賃負債由2020年的5.39億元增至12.46億元，租賃負債上升的主要原因是酒館經(jīng)營物業(yè)增加。而在其他費用增加原因說明中，酒館數(shù)量增加成主要原因。

虧損額連年增長背后，海倫司也在奮力狂奔，欲甩掉負債累累的包袱。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年，海倫司自有產(chǎn)品為企業(yè)帶來收入約14.32億元，占總收入78%。2020年，海倫司自有產(chǎn)品為企業(yè)帶來收入約5.95億元，占總收入72.7%。除加碼自營產(chǎn)品外，海倫司還在多個平臺布局自營電商。

啤酒營銷專家方剛指出，布局電商平臺對海倫司而言，是增量的一種方式，但未必是海倫司的主營收入。海倫司有著大量的私域流量，這對海倫司電商來說是有貢獻的。

酒館開不停的海倫司虧損連年增長，而酒館市場卻在蓬勃發(fā)展。據(jù)弗若斯特沙利文咨詢公司預測，中國酒館數(shù)量將在2025年達5.65萬家，酒館行業(yè)營業(yè)收入也將在2025年達1839億元。

然而，本可以乘“東風”快速發(fā)展的海倫司，卻陷入“內(nèi)憂外患”處境。內(nèi)部，企業(yè)虧損額逐年增長。外部，胡桃里、貓員外等一眾酒館對市場虎視眈眈。海倫司如何扭虧為盈令股民們翹首以待。

對于海倫司何時才能扭虧，方剛指出，在特殊背景下，海倫司僅僅靠增加門店開店數(shù)量并不能改變現(xiàn)狀。想要改變現(xiàn)狀，更需要等待環(huán)境的變化。

沈萌則進一步指出，海倫司建立電商平臺可以擴大產(chǎn)品銷售潛力，但如果成本結(jié)構(gòu)同樣負重，那么并不會緩解虧損壓力。想要扭虧，海倫司要優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，擴大收益空間。