1.事件

　　公司發(fā)布公告：(1)公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)、租賃、定購(gòu)物業(yè)分別成立歐亞超市連鎖幸福店、長(zhǎng)新店、春城購(gòu)物中心、西安廣場(chǎng)店、凈月金穗店、蘇州南街店和四平歐亞九州購(gòu)物中心(歸屬四平歐亞商貿(mào))，其中幸福店、長(zhǎng)新店和春城購(gòu)物中心已試營(yíng)業(yè)；(2)公司與濟(jì)南市國(guó)資委、濟(jì)南大歐經(jīng)貿(mào)共同設(shè)立濟(jì)南歐亞大觀園有限公司，其中公司出資公司6120萬(wàn)元，股權(quán)比例為51%。大觀園商場(chǎng)擁有房產(chǎn)42401平米，土地38071平米，目前處于正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。(3)成立長(zhǎng)春歐亞柳影路超市有限公司和長(zhǎng)春歐亞集團(tuán)歐亞車(chē)百有限公司。

　　2.我們的分析與判斷

　　1、推進(jìn)超市連鎖經(jīng)營(yíng)公司經(jīng)營(yíng)策略是“商都做精、賣(mài)場(chǎng)做大、車(chē)百做多”，加快構(gòu)建以時(shí)尚百貨主流店、MALL生活館、綜超連鎖三大主力業(yè)態(tài)為支撐的現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)體系。為提高綜超連鎖的組織化、專(zhuān)業(yè)化水平，公司以歐亞車(chē)百和長(zhǎng)春歐亞超市連鎖經(jīng)營(yíng)有限公司設(shè)立長(zhǎng)春歐亞集團(tuán)歐亞車(chē)百有限公司，負(fù)責(zé)管理歐亞集團(tuán)的歐亞車(chē)百百貨業(yè)務(wù)、綜合超市連鎖和省內(nèi)異地?cái)U(kuò)張業(yè)務(wù)，與歐亞商都和歐亞賣(mài)場(chǎng)分別主導(dǎo)公司三大業(yè)態(tài)的發(fā)展。

　　長(zhǎng)春超市行業(yè)市場(chǎng)集中度遠(yuǎn)未達(dá)到寡頭壟斷的地步，這為公司的超市擴(kuò)張?zhí)峁┝藯l件。作為公司新的業(yè)態(tài)，超市業(yè)務(wù)在集中采購(gòu)、物流配送、日常管理等方面還有很大的提升空間。公司2009年已新開(kāi)超市6家，今后計(jì)劃每年新開(kāi)4-5家，有望迅速成為長(zhǎng)春超市行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。此次擴(kuò)張也充分體現(xiàn)了公司穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。這些物業(yè)除幸福店采取租賃方式外，其它門(mén)店都采取購(gòu)買(mǎi)或定購(gòu)的方式。這雖然影響了超市擴(kuò)張的速度，但高比例的自有物業(yè)不僅增強(qiáng)了公司抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，也為公司資產(chǎn)預(yù)留了升值空間。

　　2、區(qū)域門(mén)店拓展區(qū)域市場(chǎng)設(shè)立四平歐亞九州購(gòu)物中心是由四平歐亞商貿(mào)主導(dǎo)的，這反映了公司在省內(nèi)擴(kuò)張時(shí)所采取的獨(dú)特經(jīng)營(yíng)模式，即在區(qū)域門(mén)店經(jīng)營(yíng)進(jìn)入成長(zhǎng)期后，由該門(mén)店負(fù)責(zé)所在區(qū)域的市場(chǎng)拓展。因此公司各業(yè)務(wù)線(xiàn)的經(jīng)營(yíng)界限并非涇渭分明，這種“矩陣式”的內(nèi)部管理模式將有助于推動(dòng)公司各業(yè)務(wù)單元步入“超常規(guī)發(fā)展”，有效挖掘和拓展商業(yè)空間。

　　3、穩(wěn)步進(jìn)行全國(guó)布局公司在80年代提出“三星戰(zhàn)略”，以打造百年老店為目標(biāo)，將市場(chǎng)由長(zhǎng)春推向全國(guó)乃至海外。作為公司省外擴(kuò)張的第一步，沈陽(yáng)聯(lián)營(yíng)在擴(kuò)建完成后將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。而大觀園商場(chǎng)則是公司實(shí)現(xiàn)“中三星”戰(zhàn)略的關(guān)鍵步驟。2009年區(qū)域零售企業(yè)紛紛加快了全國(guó)布局的步伐，例如廣百股份進(jìn)軍成都和武漢市場(chǎng)。公司在不斷強(qiáng)化在長(zhǎng)春和吉林零售行業(yè)主導(dǎo)地位的同時(shí)，開(kāi)始嘗試走出東北，向全國(guó)其它地區(qū)發(fā)展。

　　3.投資建議

　　我們預(yù)計(jì)2009-2011年公司EPS分別為0.73元、0.99元和1.26元。公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健，擁有多層次的業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)，歐亞商都、歐亞賣(mài)場(chǎng)和歐亞車(chē)百都具有內(nèi)生增長(zhǎng)的潛力和外延擴(kuò)張的條件。公司一系列擴(kuò)張舉動(dòng)反映出公司管理層致力于將“歐亞”推向全國(guó)。我們維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
　　（銀河證券 陳雷）