新華百貨：有望借力物美突破發展瓶頸
來源：
聯商網
2009-02-02 17:08
公司現有業務包括百貨、超市和電器零售三部分，其中百貨是公司核心業務。公司現有4家門店，均集中在市中心商業區，分別是新華百貨總店、購物中心、東方紅廣場和老大樓。公司實現錯位競爭戰略，4家門店定位不同消費者，涵蓋了上中下各階層消費者的需求。
區域競爭優勢明顯。司在寧夏地區的零售市場占有率超過25％，其百貨零售業務占銀川市零售市場的份額超過50％，在銀川市乃至整個寧夏地區具有絕對的區域競爭優勢。而且，與西安、蘭州、烏魯木齊等西北部省會城市相比，公司所在地銀川的零售業競爭要緩和的多。但是，受限于寧夏地區市場規模較小的影響，公司在區內進行進一步擴張的空間較為有限。
東興證券表示，公司目前的發展主要依靠內生性增長，4家門店在銀川核心商業地段，基本上保證了公司在當地的壟斷地位，國芳百盛2008年1月開業后對公司有所沖擊，對于定位于高端的總店消費會有所分流，國芳百盛的存在使得公司在招商上存在一定的競爭壓力，但在公司4家門店集中在一起，并且涵蓋高中低消費的綜合消費服務體系下，對公司整體的沖擊有限。他們認為，隨著競爭格局的穩定，未來公司的毛利率會較為穩定。
有望借物美控股突破區域發展的瓶頸。經過數次的股權變更，公司將實現由“兒子”到“父親”的蛻變，有望通過定向增發控股物美商業，并成為物美控股旗下唯一的商業整合平臺，突破區域發展所面臨的瓶頸。雖然從目前來看，物美對公司的業務整合和協同效應并不明顯，但我們預期增發順利完成后，物美控股將繼續進行一系列的資產整合及業務拓展舉措。這些舉措將包括將其旗下的百貨門店注入到公司、在華北地區拓展新的百貨及超市門店等。未來物美商業的超市業務和公司的百貨業務在華北地區進行聯合拓展將進一步提高公司及整個物美系的盈利能力以及在中國商業零售領域的市場份額。
東興證券預計，隨著行業景氣度的下降，且公司增長主要以現有門店的內生性增長為主，2009、2010年凈利潤增長為10％、15％。考慮到未來整合物美控股的超市業務后，公司將成為一家以超市業務為主，百貨業務為輔的全國性商業公司，未來資產整合具有一定可期待性，給予“增持”評級。
風險因素：一是經濟減速帶來的負面影響，二是資產收購完成時間尚存不確定性。
（今日投資 張婷）
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