資本并購的“扯皮”在銀泰和鄂武商身上體現得淋漓盡致。繼2006年試圖通過二級市場的增持成為鄂武商第一大股東未果后，今年3月至6月銀泰再次卷土重來，但又一次被武商聯“阻擊”。

　　如果說上一次僅僅是交鋒，這一次雙方則徹底撕破了臉皮，“緣份”也差不多到頭了。其實，銀泰早知道武商聯的底牌，那就是大股東的地位不可能出讓。依筆者看來，如果不能與武漢市政府達成意向，銀泰今后想控股鄂武商的可能性也不大。

　　站在武商聯的角度講，倘若鄂武商控股地位出現轉移，武商聯成立4年來本就遲緩的整合就更無從談起。因此，保證第一大股東地位在情理之中。但銀泰作為投資者，以資本手段謀求利益最大化的做法也無可厚非。況且，鄂武商的業績和網絡，對于銀泰在湖北市場的布局及未來發展有著極為重要的意義。武漢方面行政干預企業市場行為的做法的確值得商榷。

　　然而，問題在于，雙方間的合作及翻臉，肯定都不是我們看到的這么簡單。

　　銀泰發出的譴責鄂武商的公開信中表示：銀泰是在2004年應武漢市有關領導邀請而投資鄂武商的。而且投資后卻“被要求”不許做第一大股東!如果筆者的理解能力沒有偏差，銀泰應該當初答應了不做第一大股東的“要求”。但2006年，不知事態發生何等變化，銀泰在二級市場的增持瞄準的就是控股方的位置。這是導致雙方摩擦不斷升級直至現在對簿公堂的關鍵原因。

　　另外，值得注意的是，既然銀泰當初是應武漢某領導的“邀請”投資的鄂武商。銀泰當時與某領導究竟是怎么談的，雙方達成了哪些意向，外界仍是霧里看花。不過，在中國現行的市場環境下，以銀泰集團及沈國軍的智商，最起碼的風險意識應該有——領導遲早會更迭，以行政意愿的“邀請”而入，怎么就不考慮往后難以避免會有行政意愿的干涉呢?從這點來看，表面“委屈”的銀泰究竟有多“委屈”，爭奪鄂武商的控股權是否還有醉翁之意?

　　對于更多的地方政府而言，與鄂武商的爭斗讓銀泰的資本在某種程度上成了“搗蛋資本”。這或許不能怪銀泰，但需重復強調的是，在中國現行的市場環境下，這種做法很可能得不償失。從目前來看，無論是從輿論上還是實質上，銀泰都未能占明顯上風。也許，雙方在“臺面”下的較量遠比臺上更激烈。兩者間孰是孰非暫且不論，未來誰勝誰負更是變數叢生——這顯然已經不是市場能完全說了算的了。
　　（中華合作時報·超市周刊 陳岳峰）