來源/雷達財經 

撰文/孟帥

國美的至暗時刻，還未過去。據國美零售于8月31日發布的最新財報顯示，今年上半年，國美零售營收同比下跌96.57%，直接從上年同期的121.09億元驟降至4.15億元。

與此同時，國美零售更是自2003年以來首次出現毛利為負的情況。在2017年至2022年累計歸屬于母公司擁有者應占虧損超392億元的情況下，國美零售的虧損雪球越滾越大。今年上半年，國美零售再度錄得35.39億元的歸屬于母公司擁有者應占虧損。

值得關注的是，上半年國美再度大手筆裁員，公司員工數量較黃光裕回歸時大幅減少。

回顧國美的過往，其創始人黃光裕曾憑借一手締造起的商業帝國完成從窮小子到中國首富的華麗轉身。不過，因非法經營罪、內幕交易罪和單位行賄罪，黃光裕也曾鋃鐺入獄。黃光裕入獄期間，國美有過內斗，盡管黃光裕家族最終在內斗中獲勝，但國美卻沒能把握住電商時代的機遇。

當黃光裕從獄中歸來時，國美已不再擁有昔日的優勢地位。盡管黃光裕放話“力爭用未來18個月的時間，使國美恢復原有的市場地位”，但如今的國美卻距離這一目標越來越遠。此前國美改名真快樂的舉動，未能掀起太多水花，而被黃秀虹寄予厚望的直播業務，也暫時沒能幫助國美擺脫困境。債臺高柱、訴訟纏身等多重陰云下，國美的自救之路愈發艱難。

上半年營收暴跌超九成，“活下去”仍是國美核心要務

“2022年也是國美艱難的一年，生存的問題再一次擺到面前，活下去成為了我們發展的核心要務”，在年初舉行的公司內部會上，國美創始人黃光裕的妹妹、現任國美電器董事長的黃秀虹曾語重心長地說道。

半年左右的時間過去，“活下去”似乎仍是國美當前需要努力完成的目標。8月31日，國美零售披露了截至2023年6月30日止六個月未經審核中期業績。盡管國美零售早在8月18日就通過盈利警告公告向外界打了“預防針”，但此次國美零售交出的這份中期答卷，仍舊讓不少投資者感受到了沉重的一擊。

財報顯示，今年上半年，國美零售共錄得4.15億元的營收。而去年同期，國美零售的營收規模高達121.09億元。換言之，國美零售的營收在今年上半年跌去了96.57%，直接“蒸發”了超百億元。去年全年，國美零售的營收為174.44億元，這意味著國美零售今年辛辛苦苦忙活大半年，收入卻不及去年全年的一個零頭。

其實，國美零售在營收方面的表現早已顯現出了頹勢。據東方財富數據顯示，2015年至2019年的中報，國美零售分別錄得316.92億元、353.12億元、380.73億元、347.06億元、343.33億元的營收，均達到300億元以上的水準。但到了2020年上半年，國美零售的營收便跌至190.75億元，不僅沒能守住300億元的防線，還直接跌至200億元以下的水準。

2021年上半年，國美零售短暫恢復元氣，營收重新上漲至260.4億元。但好景不長，去年上半年，國美零售的營收便再度下跌至121.09億元。而今年上半年僅個位數（以億為單位計）的營收，更是創下了國美零售近20年來的最差中報成績。

利潤方面，今年上半年，國美零售歸屬于母公司擁有者應占虧損為35.39億元，虧損的數字是其同期營收的8倍還多。即便與去年上半年的29.66億元相比，國美零售今年上半年35.39億元的歸屬于母公司擁有者應占虧損仍擴大了近兩成。

與營收表現一樣，國美零售的虧損并不是今年上半年才出現的情況。早在2017年，國美零售就已身陷虧損境地，自那時起，國美零售仿佛中了魔咒一般開始陷入連年虧損的窘況。

東方財富數據顯示，2017年至2021年，國美零售歸屬于母公司擁有者應占虧損分別為4.5億元、48.87億元、25.9億元、69.94億元、44.02億元，共計193.23億元。2022年，國美零售歸屬于母公司擁有者應占虧損更是創下歷史新高，全年199.56億元的歸屬于母公司擁有者應占虧損直接超過了其2017年至2021年期間連續五年的累計虧損之和。

此外，雷達財經梳理發現，自2003年以來，國美零售的中報、年報從未出現過毛利潤為負的情況，但今年上半年，國美零售的收入甚至都沒能覆蓋其同期的銷售成本。財報顯示，今年上半年，國美零售的銷售成本為5.35億元，與4.15億元的收入相比產生了1.2億元的毛虧損，而上年同期國美零售尚有20.87億元的毛利潤。

對此，國美零售表示，報告期內毛虧損主要由于與供應商結算周期加大，因此，本集團未能及時確認相關費用且計提減值撥備。

公司業績承受巨大壓力的背景下，國美不得不想辦法控制成本。財報顯示，今年上半年，國美零售的營銷費用、管理費用分別為13億元、7.83億元，與上年同期的24.44億元、17.46億元相比分別減少46.81%、55.15%。

與此同時，身處窘境的國美，還不斷精簡員工規模。截至2021年末，國美集團旗下尚有32278名員工。但到了去年年末，國美集團的員工數已減少至12431名，與上年相比減少超過1.98萬人。此次發布的財報顯示，截至上半年末，國美集團共擁有3609名員工，這意味著僅僅半年時間，國美集團又再度減少8822名員工。

手握“爛牌”問鼎首富，入獄多年錯失良機

如今陷入前述困境的國美，其實也曾有過自己的高光時刻，而國美的實際掌舵人黃光裕也曾憑借國美坐上過中國首富的寶座。

回顧黃光裕的過往，1969年5月出生于廣東汕頭市潮陽區的他開局并沒有手握一副好牌，甚至年幼時家境貧寒的黃光裕還曾和哥哥黃俊欽靠撿垃圾來貼補家用。由于家境十分清貧，且家中共有兄妹四人，黃光裕甚至連初中都沒讀完。

初中肄業后，年僅16歲的黃光裕跟隨哥哥一同前往內蒙古謀取生計。也是從那時開始，黃光裕開啟了自己的創業生涯。1986年，17歲的黃光裕和哥哥拿著在內蒙古攢下的4000元來到北京發展。

彼時，哥倆為了在北京盤下一家100平方米的店面，連貸帶借了3萬元。在哥倆的努力下，這家店終于在北京前門的珠市口東大街開門迎客。一開始，這家店做的是服裝買賣，之后又改做起了銷售電器的生意。

次年元旦，這家店正式掛上了“國美電器店”的招牌。在“堅持零售 ，薄利多銷”的經營策略下，這家店從許多采用“抬高售價、以圖厚利”經營模式的商家手中搶到了不少的客戶。等到1992年，成立時間并不算很長的國美電器店便發展為了大型電器商城。之后，黃光裕還在北京地區開啟連鎖經營模式，將國美的輻射版圖進一步擴大。

隨著生意越做越大，經營理念不同的兄弟倆逐漸產生分歧，于是倆人決定“分家”，此次分家后黃光裕本人拿到了國美的招牌和幾十萬現金。不過，分家之后的黃光裕，卻并沒有因為這則小插曲停下腳步，反而在日后的商海浮沉中快速壯大。

這一階段，黃光裕將旗下的所有門店進行了統一整合。如此一來，國美旗下的“國豪”、“亞華”、“恒基”等店鋪全部搖身一變掛上了“國美電器”的招牌，國美也借此形成了連鎖經營模式的雛形。

與此同時，國美也不再僅僅局限于扎根北京地區，開始在全國各地開疆擴土。國美的不斷壯大，也給了黃光裕不斷書寫財富神話的機會。2004年、2005年、2008年，黃光裕三次拿下胡潤百富榜中國首富的桂冠。

然而，黃光裕的傳奇人生，卻因其商業犯罪行為發生了轉折。2008年11月，黃光裕被北京市公安局帶走調查。2009年1月18日，黃光裕辭去國美電器董事職務，其作為國美主席的身份同時自動終止。2010年8月30日，黃光裕因非法經營罪、內幕交易罪和單位行賄罪被判處有期徒刑14年，同時被判罰金6億元，沒收財產2億元。

黃光裕在獄中服刑期間，中國零售領域發生了翻天覆地的變化。曾經岌岌無名的淘寶、京東成功抓住電商時代的機遇，成為了如今名列前茅的行業龍頭，而反觀國美，作為昔日的零售巨頭，其存在感卻越來越弱，不斷被對手甩開越來越大的差距。

2021年2月，入獄多年、多次獲得減刑的黃光裕從獄中歸來。獲得自由身后，黃光裕在集團舉行的高管會上留下了那句滿懷壯志的豪言，“力爭用未來18個月的時間，使國美恢復原有的市場地位”。

時間轉瞬即逝，如今兩年半的時間過去，黃光裕立下的flag顯然沒能實現，國美反而被包括裁員欠薪、拖欠供應商貨款、被列為被執行人等在內的一系列負面消息纏身。

救國美，甚至比再造一個國美還難？

事實上，為了幫助國美實現重回巔峰的壯志，黃光裕曾做過諸多努力。資金方面，自去年12月8日至今年1月6日，黃光裕已累計通過旗下公司向國美零售提供7.8億港元的免息、無抵押貸款，以解決國美零售的流動性問題。此后，黃光裕還通過債轉股的形式以保住自己大股東的地位。

不過，縱使黃光裕自掏腰包給國美“救火”，但國美當前仍背負著巨大的資金壓力。截至報告期末，國美集團持有主要以人民幣及其余以港幣及其他貨幣計值的現金及現金等價物約為1.47億元，相比2022年末的1.7億元再度減少2300萬元，而2021年末這一數字高達43.78億元。

另據不久前國美零售發布的盈利預警公告顯示，于2023年6月30日，集團逾期計息銀行及其他借款共約160億元。國美零售表示，集團已與相關銀行及企業積極商討（其中包括）改變貸款條款或延長貸款期限以達成雙方同意的安排。

與此同時，債臺高筑的國美還卷入諸多糾紛。前述公告顯示，于2023年7月31日，集團涉及的未決訴訟案件共計1458宗，涉及金額共約112億元，其中銀行及金融機構未決訴訟案件涉及金額共約94億元。于2023年7月31日，集團被凍結資金共約1.97億元。

而業務方面，黃光裕的回歸，也沒能讓國美重新煥發新的光彩。2021年1月，國美舍棄了自家沿用多年的金字招牌“國美”，轉而以“真快樂”命名，推出真快樂App。在公司2021年的戰略發布會上，國美零售副總裁王巍曾強調，真快樂App是國美旗下娛樂化、社交化的零售新物種。

彼時，擔任國美在線CEO的向海龍也表示，國美將通過真快樂App進一步從平臺、場景、內容、賽事、玩法等方面推進娛樂化零售，釋放國美線上平臺勢能，同時賦能線下、激活門店娛樂化零售發展。然而，真快樂并沒有帶給國美真正的快樂。去年1月，國美又重拾原先的國美招牌，這意味著此前聲勢浩大的更名之舉重新回到原點。

而國美重點押寶的直播業務，目前起色也并不明顯。對于直播業務，黃光裕的妹妹、現任國美電器董事長的黃秀虹曾在年初公司舉辦的研討會上表示，未來國美將打造電器類垂直類電商平臺，并以直播、短視頻、元宇宙等新業態和技術為發力點，帶動新的利潤增長。國美App的新功能將于上半年陸續上線。國美電器今年將加強銷售考核、直播轉化。

黃秀虹對于直播的重視，不僅僅停留在口號上，為了給自家的直播業務站臺，黃秀虹還親自在直播間賣力吆喝。此外，國美旗下百家自營門店也正式入駐抖音、快手本地生活平臺，通過到店團購、直播帶貨等方式進一步聯動線上平臺和線下門店。

此次發布的財報中，國美又再次強調，“集團在未來一段時間的戰略重心將繼續向優化升級新模式經營策略傾斜，線上方面，將不斷提升直播、短視頻等營銷手段的頻率和質量，實現直播常態化，即門店每日一播、分部總部每周一播；推動直播專業化，提升商品品質和豐富度，提升直播人員專業能力，強化直播場景化”。

但國美進軍直播行業收效并不明顯，其并沒能成為下一個新東方，反而被不少人認為“雷聲大，雨點小”。今年上半年國美零售的營收，甚至遠不及李佳琦大促期間一場直播的GMV。

對于目前國美在直播方面的進展，黃秀虹也曾坦言，“無論內容形式還是專業素養，我們與抖音、快手、淘寶這些頭部直播平臺依然有著很明顯的差距，如缺少重量級主播、短視頻內容粗糙、直播爆品熱品匱乏等。”

隨著一封封并不亮眼的財報的發布，外界對國美及黃光裕的期待值越來越低，甚至部分業內人士還給國美送上了這樣的評價——“再造一個國美，都比救現在的國美容易”。截至9月4日收盤，國美零售股價報收0.057港元/股，較黃光裕回歸后一度達到2.55港元/股的峰值已跌去超97%。

國美透露，接下來其會繼續貫徹戰略聚焦，加速線上線下的深度融合，提升運營效率、推進業務板塊重組、優化資產結構，迅速實現上市公司盈利能力的提升，以科技手段、平臺標準、用戶思維，不斷提升消費者服務體驗。

“盡管本集團在過去多年經歷了低谷，但管理層致力制定新措施，期望在2023年重振旗鼓，努力扭轉局面，并能夠走出低谷”，身處困境下的國美零售，在半年報中仍對未來寄予希望。

但包括消費者、供應商、投資者等在內的眾多對象，是否會支持國美東山再起？雷達財經將繼續關注。