出品/礪石商業(yè)評論 

撰文/張水

從一位農(nóng)民到服裝界的領軍人物，再到資本市場的弄潮兒，雅戈爾創(chuàng)始人李如成經(jīng)歷了怎樣的跌宕起伏？

最近一段時間，中國服裝領域巨頭企業(yè)雅戈爾集團以74億元的價格，從阿里巴巴集團手中收購銀泰百貨的交易廣受關注。

在雅戈爾這筆交易背后的核心決策者，是其創(chuàng)始人李如成。提起李如成，很多人都并不知曉，但其實其是一位極具故事性的企業(yè)家。李如成與今年年初熱播電視劇《繁花》中的男主角寶總有著諸多相似之處，甚至比寶總的故事更加精彩。‍

他從普通人出身，發(fā)展成為服裝界的巨頭，后來還深度介入資本市場本和房地產(chǎn)市場，再到如今收購零售巨頭銀泰百貨，李如成是如何一步步走到今天的？‍0

01 

華麗轉(zhuǎn)身 

李如成，對外一直喜歡把自己說成是“農(nóng)民出身”，他的農(nóng)民身份開始于1958年。

那一年李如成7歲，父親被打成右派，他們離開上海被下放到寧波南郊的段塘鎮(zhèn)。在那里，他品嘗到了底層社會的艱辛。為了能當上放牛娃，他在爭搶中跌倒被牛踩腫了腳。此后，他和村里的小伙伴一起編草帽，來換取幾分錢的微薄收入。

命運并未因此對李如成手下留情。10歲那年，他的父母相繼去世，留下他和姐姐以及兩個弟弟相依為命。

他們的生活異常艱難，15歲的李如成只有34公斤。

在死亡邊緣的掙扎，鍛煉了他強大的韌性，隨時降臨的災難讓他必須有強大的應變和創(chuàng)新能力。他必須牢牢抓住任何機會，并吸取用饑餓和真實的痛苦換來的教訓。

熬過一個個痛苦的暗夜，沒有人能如李如成一樣強烈地渴望改變。

所以，知青上山下鄉(xiāng)的政策一出，李如成果斷報名到燈塔大隊雅渡村“插隊”務農(nóng)。他一邊看書讀報，一邊科學種田，玉米、西瓜、小雞、小鴨都養(yǎng)得很好。在那里，李如成度過了人生中寶貴的15年。

在那段廣闊天地里，李如成繼續(xù)鍛造著困難中的生存智慧，也體驗知識和技術運用到土地上的驚奇效果，他還和當?shù)氐墓媚锝Y了婚。那時的李如成依然很窮，他說：“坐車的錢都沒有，我們家里打牌，五分錢掉地板縫里，鑿、敲都要把它拿出來，去打醬油。”

1977年，獨生女出生時，李如成為她起名“李寒窮”。“‘窮’并非‘貧窮’，而是表示‘窮盡’。當年，我父親敏銳地感覺到社會在醞釀變革的力量，寒冷總會過去，春天終將來臨。這份寄托就體現(xiàn)在了我的名字上。”很多年后女兒回憶說。

他的直覺沒有錯。十一屆三中全會后，隨著知青返城的浪潮，李如成離開了他的那段人生。

1981年1月3日，李如成帶著一絲緊張站在寧波青春服裝廠的大門前。他特意穿上了三年前的結婚禮物——一套岳父親手做的藍布中山裝，以及一雙略顯粗糙的豬皮皮鞋。由于出身不好，他不能參軍不能當老師，因為在農(nóng)村結婚了不能返城，來這個隨時可能倒閉的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)當個裁縫，成了他的救命稻草。

作為中國服裝史上最具影響力的流派，被稱為“紅幫裁縫”的寧波裁縫，已經(jīng)有數(shù)百年歷史，所以在寧波服裝工廠遍地開花。

青春服裝廠非常簡陋，車間設在村邊戲臺的地下室里，昏暗潮濕。職工們從自家搬來縫紉機，為其他工廠代加工一些短褲、短袖等低檔產(chǎn)品。但初來乍到的李如成只能拉板車，從廠里拉貨到寧波北站，工資28元一個月。

吃慣了苦的李如成非常珍惜這份來之不易的工作。經(jīng)過一番努力，他終于當上了裁縫。彼時工廠有個200元一個月從上海請來的裁縫，“他不教你的，我自己偷偷地學，半年時間也可以懂了”，李如成曾表示。技術過硬的他后來當上了裁縫組長。

可幫人代工的生意，饑一頓飽一頓，最難的時候三個月都發(fā)不出工資。對抗這種困境李如成再熟悉不過。晚上，他帶著同事、扛著庫存到寧波江廈街去賣。在此期間，李如成聽說東北有廠家想把布料做成成衣，正在尋找合作伙伴。

二話沒說，李如成就坐在了去沈陽的車上。到了那里他豁出命來2天喝了5頓大酒，醉醺醺地他回到了寧波。跟他一起回來的，還有12噸面料和一個讓廠子起死回生的大訂單。

回到寧波，李如成身兼設計師、調(diào)度員，精心安排每一個環(huán)節(jié)，確保牢牢抓住這根救命稻草。年底，工廠的利潤猛增至20萬元，工人們的月工資也從二十多元漲到七八十元。1982年，李如成在一片歡呼中被上級任命為廠長。

可他卻愁得20多天沒睡好覺。

“后來（上級）又把一個經(jīng)營不好的繡花廠給我，兩個廠300多個人，怎么辦？”從父母離世后他們姐弟4人，到青春廠的100多人，李如成能想辦法拆東墻、補西墻。可如今300張嘴等著，一旦進入青黃不接的時期，該怎么辦？

“不能再靠季節(jié)性訂單了，必須有自己穩(wěn)定的產(chǎn)品。”李如成暗下決心。作為一個小廠，他得找一條粗壯的大腿抱著，“借梯上樓”。

“上海開開襯衫廠，一個百年老廠，正在尋找聯(lián)營加工點”！四處探聽的李如成，得知消息后火速趕到了上海。彼時寧波的服裝廠林立，青春廠毫無競爭力。李如成不肯罷休，他從上海聘請了8位服裝師傅，還花大錢更新了設備，在工廠里搞得熱火朝天。

一天，全廠幾百個員工都爬到窗口看熱鬧：“李如成穿西服了！”

穿著這件令全場沸騰的西服褲，他要去廣西“堵”開開的領導。幾天的相處下來，李如成談吐得體，對服裝業(yè)務的洞見，讓他獲得了自行生產(chǎn)銷售開開服裝的機會，并一次性簽下了30萬件的大訂單。

聯(lián)營讓李如成獲得了上海來的師傅、先進的管理經(jīng)驗、技術加持，還讓李如成的小廠發(fā)生了翻天覆地的變化，短短兩三年間，工廠就獲得了百萬元的利潤，掘得了寶貴的第一桶金。1985年，青春廠銷售額達1000萬元，職工的月工資也上升到了百元。

但看到了更大世界的李如成意識到，想再上新臺階，就必須放棄受制于人的聯(lián)營，創(chuàng)造自己的獨立品牌。

“改革開放膽子要大一些，敢于試驗，不能像小腳女人一樣。”

1986年，李如成將自主品牌——北侖港襯衫推向市場，立刻受到各地商家的追捧。山城重慶甚至發(fā)來緊急電報：“山城人民盼北侖港，火速發(fā)貨”。第二年，北侖港被國家商業(yè)部通報為全國暢銷產(chǎn)品。

02 

走向全國 

從寧波走到全國，站上了更大舞臺的李如成，卻抬眼看到了更大的“對手”——皮爾卡丹。

這個強勢的國外品牌，在當時的中國堪比今日愛馬仕，不僅在20世紀80年代就有幾億人民幣的年營收，還讓國內(nèi)的品牌都降了級。

了解到皮爾卡丹在進入中國之前，就對中國的企業(yè)家人數(shù)、婚姻登記、旅游者出入境、外國領事館和外國商社在華人數(shù)、中國出國留學和商務考察人數(shù)等數(shù)據(jù)進行了分析，并推演出了中國高端服裝的總體規(guī)模和穿著者構成，以及皮爾卡丹的目標消費者。李如成大為震撼！

寧波地處中國東部沿海，擁有良好的港口條件，便于原材料的進口和成品的出口，為服裝產(chǎn)業(yè)提供了便捷的物流條件。李如成不想繼續(xù)生產(chǎn)幾塊十幾塊一件的三線品牌了，他有了新的目標。

一番考察下來，李如成決定放棄已經(jīng)火遍全國的北侖港，從頭再來。

為了引進海外經(jīng)營管理和先進的制造技術，他們拼命地找合資企業(yè)。1990年8月，一個全新的中外合資企業(yè)——雅戈爾制衣有限公司成立。

YOUNGOR（雅戈爾）這個名字，延續(xù)了“青春”廠的歷史，還彰顯著李如成的國際化野心。他在《解放日報》花500元打出的廣告語就叫作“雅戈爾，中國的皮爾·卡丹”。

“一個寧波‘老法師’加兩個紅幫裁縫、一把揚州剪刀，我阿寶變成了寶總……”接下來的故事跟《繁花》里寶總的三羊品牌極為相似，合資以后，他們升級了面料，也逐年提升價格。

帶著銷售人員，李如成連夜坐船到十六鋪碼頭，等到天亮再一家家去敲商場的門。就這樣，他讓品牌進入了一個個曾高不可攀的大商場，“上海第一百貨、華聯(lián)，北京的王府井、東安、隆福、西單四個商場都進了”。

1991年，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)總產(chǎn)值突破1萬億元大關，占據(jù)當年全國GDP的半壁江山。這一年，“雅戈爾”品牌獲得“中國馳名商標”稱號（中國服飾行業(yè)僅有的兩家之一），40歲的李如成成為了全國51位鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)家代表中最年輕的被表彰者。

訂單如雪片般飛來，李如成說“擋都擋不住”。雅戈爾的年利潤從1991年的兩三百萬躍升到1993年的兩三千萬元，他說“想都不敢想”。“基本上整個90年代，我們銷售額每年都以88%的速度增長，利潤以95%的速度成長，這十年是雅戈爾發(fā)展最快的年份。”

1993年，雅戈爾的銷售額不到2億元，完成利潤2021萬元。此后幾年，雅戈爾轉(zhuǎn)向內(nèi)部股份制改革，通過調(diào)動生產(chǎn)者、經(jīng)營者和投資者的積極性，公司迎來爆發(fā)式成長。股改完成后的首年，雅戈爾的銷售額就突破了4億元，完成利潤超過6000萬元。

1996年，國內(nèi)服裝市場競爭異常激烈，襯衫、西服廠達1000多家，李如成開始把眼光瞄上了國外。

他還是先從技術、人才和設備上跟對方看齊，花2000多萬元，從日本引進HP免熨工藝開啟了我國襯衫免熨燙的先河。此后，李如成在科技投入上，逐年遞增30%以上，到2000年累計投入達2億元。

伴隨著技術投入一起來的，是美國、日本、歐洲各地的訂單。

在國際訂單和國內(nèi)市場的火熱催化下，雅戈爾從上游紡織城、中游服裝城、下游旗艦店、物流環(huán)節(jié)等服裝全產(chǎn)業(yè)鏈，擁有雅戈爾、MAYOR、哈特·馬克斯、漢麻世家四個品牌，成為年產(chǎn)襯衫1000萬件、西服200萬套，其他服飾2000萬件的服裝大亨，以及亞洲最大的服飾面料生產(chǎn)基地。

這條全產(chǎn)業(yè)鏈的龐大，甚至常人難以想象。紡織就有棉紡、毛紡、化纖、針織、印染等，每一項都有自己復雜的工藝技術、人才、原輔材料等一系列具體要求。從紡織到用戶買走產(chǎn)品，這里面每一個環(huán)節(jié)的搭建，彼此的配合是一項復雜龐大的工程。

對于為什么能搭建一個如此龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，李如成回答：“全產(chǎn)業(yè)鏈是一個很純粹的樸素理念。我是一個農(nóng)民，農(nóng)民最大的特點是自給自足，豐衣足食，不去求人家。”

農(nóng)民李如成，踏著時代的大浪，從阿寶變成遙不可及的寶總。

03 

機會主義：盛有毒酒的金杯 

1998年，雅戈爾集團股份有限公司股票在上海證券交易所掛牌上市。拿著巨額資金，李如成審慎地說，不會涉足金融和科技，但故事卻在悄然發(fā)生變化。

故事的變化應該從1991年說起。

“1991年，我參加全國企業(yè)家一次會議，從其他與會代表的口中得到了兩個信息：一是股份制，二是房地產(chǎn)。”回到寧波，李如成必然如以前一樣迅速抓住機會。他完成雅戈爾的股份制改造，又在1992年與澳門南光攜手合作，踏入了房地產(chǎn)開發(fā)的領域。

在房地產(chǎn)市場小試牛刀的時候，雅戈爾進入了另一個領域——金融。彼時，寧波的一些企業(yè)經(jīng)營困難，在政府的鼓勵與支持下，1993年，雅戈爾參與了廣博集團的股權投資，這一次瀕臨破產(chǎn)的救贖，讓他從中獲得了豐厚的回報，也開啟了李如成的金融大門。1997年，他參與寧波商業(yè)銀行的重組。

1999年，李如成迎來了資本市場上的一次大動作——出于對證券市場的興趣以及對中信證券深厚背景的認可，他再次豪擲3.2億元，認購了2億股中信證券，成為持股9.61%的第二大股東。

房地產(chǎn)和資本市場的甘甜來得異常洶涌。

在寧波，雅戈爾也逐漸嶄露頭角，最終成為當?shù)刈畲蟮姆康禺a(chǎn)商。21世紀初期，隨著經(jīng)濟發(fā)展中國步入重工業(yè)主導增長階段，房地產(chǎn)行業(yè)異軍突起，成為推動經(jīng)濟增長的主力軍，而傳統(tǒng)的輕工業(yè)逐漸失去優(yōu)勢時，李如成的另外兩條曲線一路飛升。

2002年，中信證券上市，李如成手中的原始股價值飆升。2007年，他以高達80.42億元的價格出售了中信證券股份，短短8年時間，收益增長了24倍。

“中國不缺做服裝的雅戈爾，而是缺超越服裝的雅戈爾。”彼時的李如成壯志凌云。

2007年，寧波銀行上市，雅戈爾作為其十大股東之一，持股成本僅為1.01元/股。2009年，寧波銀行定向增發(fā)，每股11.63元的價格讓李如成非常興奮，他增持7100萬股。2010年，他又一次斥資8.1億元增持了7050萬股。2009年、2010年，雅戈爾金融業(yè)務分別實現(xiàn)凈利潤16.25億、12.45億。

在資本市場春風得意的雅戈爾，在房地產(chǎn)市場同樣激進。房地產(chǎn)調(diào)控壓力下，雅戈爾仍然花費重金拿地，被冠以“高房價推手”的名號。2007年、2008年和2010年，三次榮獲“地王”稱號的雅戈爾風光無兩，開啟了進軍全國市場的雄心壯志。

面對社會“不務正業(yè)”的批判，李如成的回答同樣質(zhì)樸：“不用分主業(yè)副業(yè)，賺錢就是主業(yè)。”

金融市場的甜鋪天蓋地，苦澀同樣來得澎湃和猝不及防。

2008年的股市大跌，讓李如成感受到了資本市場的無情。金融業(yè)務的拖累，讓雅戈爾當年凈利潤下降了36%。為了轉(zhuǎn)變這一局面，李如成決定將金融投資交給專業(yè)機構打理。2008年10月，他們與富國基金一拍即合，共同成立了上海凱石投資管理有限公司。

2010年前后，已經(jīng)很難將雅戈爾定義為服裝公司，因為公司金融投資、房地產(chǎn)與服裝的利潤占比是5：3：2，雅戈爾被外界戲稱為“披著服裝的投行”。

然而，市場的風云變幻總是讓人難以預料。2011年，雅戈爾投資27.25億元參與的14家上市公司定向增發(fā)幾乎全部破發(fā)。

2012年年末，雅戈爾的上海“長風地王”項目面臨了嚴峻的考驗。幾年前在上海、杭州、寧波、蘇州等地勇奪“地王”的雅戈爾，在項目建成和銷售階段卻發(fā)現(xiàn)，“地王”帶來的高價讓銷售異常困難。

2012年，雅戈爾房地產(chǎn)業(yè)務收入占比已達48.24%。這一年，雅戈爾的存貨為234.73億元，其中地產(chǎn)板塊庫存達200多億元。李如成說：“由于房地產(chǎn)市場和資本市場融資功能的喪失，房地產(chǎn)和服裝混業(yè)經(jīng)營的狀況已經(jīng)嚴重制約了雅戈爾整體的發(fā)展。”

雅戈爾喊出了重回服裝主業(yè)的口號。

04 

回歸 

一邊喊著重回主業(yè)，2012年11月，雅戈爾斥資30億元人民幣投向中石油西氣東輸三線管道項目。依靠類似的項目從“阿寶”到“寶總”，雅戈爾很難在這樣的機會面前停下來。但隨著市場環(huán)境的變化，回歸是時代的必然。

2011年至今，雅戈爾已在多次高管會議上，反復表達了回歸服裝產(chǎn)業(yè)的意向。

為了聚焦時尚產(chǎn)業(yè)建設，向?qū)幉ㄊ腥嗣裾�府捐贈了普濟醫(yī)院及相關資產(chǎn)，退出了健康產(chǎn)業(yè)。

在2022年、2023年，將旗下的地產(chǎn)公司、酒店管理公司出售給了寧波市國資委，退出業(yè)務。并將投資的矛頭轉(zhuǎn)向了時尚投資領域。

2023年底，“雅戈爾集團股份有限公司”更名為“雅戈爾時尚股份有限公司”，以淡化地產(chǎn)業(yè)務回歸服裝主業(yè)。他們希望建立一個國際化的時尚產(chǎn)業(yè)平臺，涵蓋服裝、鞋帽、箱包、配飾、家居、美妝等多個領域，打造一個全方位的時尚生態(tài)圈。

退出地產(chǎn)業(yè)務的雅戈爾，業(yè)績穩(wěn)定性大大提高。最新發(fā)布的三季報顯示，2024年前三季度雅戈爾的總營收為84億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為25.12億元，業(yè)績表現(xiàn)頗為穩(wěn)健。

也正是雅戈爾穩(wěn)健的業(yè)績，給了李如成決定收購銀泰百貨的底氣。截至目前，銀泰百貨在全國擁有60家百貨門店及多個待開項目。在線上，銀泰百貨實現(xiàn)了喵街APP、“銀泰百貨INTIME”微信小程序、“銀泰百貨”支付寶小程序等全渠道銷售。

未來，李如成將帶領雅戈爾與銀泰百貨實現(xiàn)什么樣新的融合故事，我們拭目以待。